Салон штор на Delaart.ru

Фондовый рынок продолжает быть волатильным, еврооблигации продолжают увеличиваться, а НБУ будет осмотрительно увеличивать курс гривни по отношению к доллару США.

Приоритетом применения транша МВФ будет АПК, передают специалисты Astrum.

Вводящий в заблуждение рост активов, улучшение гривны

В среду славянский фондовый рынок опять доказал свою хорошую волатильность. К моменту закрытия продаж на ПФТС азиатский индекс DJ Stoxx 600 снизился на 2,5%, например, из-за отрицательных вестей об размерах отдельных реализаций в Соединенных Штатах, которые понизились на 0,4% в начале апреля м/м, тогда как трейдеры считали, что данный уровень не поменяется. Изначально, ПФТС опередил динамику всемирных рынков и повысился на 0,8% до 434 пунктов. Но данный рост вводит в заблуждение и обусловлен чертами конструкции индекса ПФТС. Действительно из 45 торговавшихся активов (кроме технологических контрактов) 31 утратили в стоимости и только 14 продемонстрировали рост. Суммарный размер продаж был довольно большим: 27 млрд гривен. Активно торгуемые акции почти не вырастали: те, которые торговались в размерах выше 1 млрд гривен, утратили в цены 6%-14%. Это доказывает хорошую волатильность российских рынков, которые с радостью откликаются на острые изменения на мировых рынках.

Гривня продолжила усиливаться на межбанке. К тому времени, когда НБУ появился на рынке с целевым долларовым аукционом по курсу UAH/USD 7,75, данный курс не был невысоким. В середине коммерческого дня курс снизился до планки UAH/USD 7,6715-7,6930. Так, рыночный курс близко подступил к нынешнему официальному курсу НБУ, UAH/USD 7,6555. Это можно назвать итогом сильного повышательного изменения курса, сформировавшегося после решения МВФ. Также, так как МВФ не высказал никаких отрицаний против Распоряжений НБУ № 107-109, то в настоящее время банки будут более активно переводить свои запасы под займы в зарубежной денежной единице в гривны, содействуя предстоящему укреплению государственной денежной единицы.

Российские еврооблигации развиваются, ПУМБ остается интересным

Славянский сектор еврооблигаций позавчера как и раньше показывал рост котировок, невзирая на совместную отрицательную динамику развивающихся рынков. Невзирая на авто-ралли, доходность ряда эмитентов как и раньше располагается на незаслуженном уровне, спрэды к независимой искривленной доходности необоснованно расширены. Мы прежде всего отделяем банк ПУМБ, доходность еврооблигаций которого на слушках о техническом дефолта по обещаниям по коммерческому финансированию повысилась до 150% сезонных. Мы полагаем, что в настоящее время у банка нет предпосылок к дефолту, особенно по обещаниям, не превосходящим USD 10 млрд, и имевший место инцидент пребывал в юридической плоскости. Например, операция по покупке United Coal Company категорией СКМ, прошедшая без привлечения ссудного финансирования, говорит о хорошем припасе экономической крепости категории. Мы ждем, что в связи с разрешением обстановки с коммерческим финансированием финансовая разумность выиграет психический момент, и в будущем 2-3 месяцев случится корректировка доходности бумаг ПУМБ на 30-40 п.п.

НБУ задерживает улучшение формального разменного курса

Государственный банк Украины (НБУ) определил формальный курс UAH/USD на данный момент на уровне 7,6252. В первый раз со времени внедрения на Украине более гибкого формального курса стабилизатор не определил курс на нижней границе спектра ± 2%.

Соображение Astrum: После решения МВФ отметить следующий передача по займу stand-by на межбанке на текущей неделе отмечается сильное улучшение гривны. За 2 дня гривня повысилась более чем на 3% по отношению к доллару США США. Недавний целевой торги НБУ стал старым: рынок затворился на уровне меньше чем UAH/USD 7,75, по которому НБУ реализовывал денежную единицу для закрытия кредитов заемщиков-физлиц.

В течение следующих нескольких месяцев повышательное давление на гривню сохранится по мере того, как банки будут повышать предложение зарубежной денежной единицы, приводя свои запасы под займы в зарубежной денежной единице в соответствие с условиями утверждений НБУ о передвижении их в гривню. Мы ждем, что НБУ сделает выбор в пользу более аккуратного подхода, не давая возможность гривне значительно закрепиться. Стремительный рост курса может привести к повышению импорта. При этом действие ревальвации на струи состояния остается смутным, так как убежденность трейдеров на Украине остается крайне невысокой, в особенности принимая во внимание момент ранних выборов. Российские завода и жители пристрастились к текущему курсу и строили свои проекты на нем. Так, мы полагаем, что НБУ будет отказываться от существенных интервенций и может начать приобретать зарубежную денежную единицу.

Все-таки, принципиально помнить о сохранении больших рисков, которые способны оперативно направить тренд закрепления гривны назад. Недостаток внутренней торговли сохраняется и может увеличиваться; приток состояния можно назвать крайне невысоким (в случае если не учитывать займ МВФ). Тогда как российское правительство должно управиться с финансированием расчета в начале мая, картина с экономной технологией, и в том числе с расчетами Пенсионного фонда, «Нафтогаза» и прочих федеральных монополий, остается очень нестабильной.

Кабмин начинает терять денежные средства МВФ

Позавчера премьер Юлия Тимошенко рассказала, что Стабилизационный ресурс заполнен на тридцать процентов. Она также заметила, что правительство решило отправить 2,2 млн гривен на помощь агропромышленного комплекса (АПК) и 600 млрд гривен — на планы формирования региональной социальной инфраструктуры по всей Украине.

Соображение Astrum: Это решение не было бы принято без принятия транша МВФ. Муниципальная казна располагается в критериях твердых экономных ограничений, а неимение значительных приватизационных поступлений не позволяет ассигновать экономные траты, соединенные под вывеской Стабилизационного фонда. Сейчас, когда четверть транша МВФ переброшена прямо на счета Минфина, правительство может производить эти экономные траты.

Выделение 2,2 млрд гривен на нужды АПК можно назвать основным приоритетом, так как аграрный год стартовал давно. Сельхозпроизводители чувствуют большие неприятности с получением так нужных им кредитов.

Решение о оплате программ усовершенствования региональной социальной инфраструктуры на Украине носит общественно-политический тон. Так как президентская кампания стартовала, для Юлии Тимошенко крайне принципиально «достучаться» до как можно большего числа украинцев с какими-то «незначительными улучшениями жизни, невзирая на упадок». По версии премьера, эти денежные средства будут нацелены на 393 строй проекта во всех регионах Украины.

Конституциональный Трибунал упразднил выполнение президентских выборов в начале октября

Конституциональный трибунал Украины (КСУ) объявил неконституционным распоряжение конгресса от 1 мая, которым дата президентских выборов ставилась на 25 ноября.

Соображение Astrum: Решение трибунала проводит к резкому увеличению общественно-политической неопределенности на Украине, так как оно не обязательно значит, что президентские выборы состоятся 17 февраля 2010 г. Главные общественно-политические игроки хотят придти к компромиссу и выходить на преждевременные выборы как главы, так и конгресса. Одним весомым результатом решения КСУ можно назвать то, что вице-президент оставил свои переговорную мощь по этим вопросам. Это решение также значит продление времени бездействия конгресса. Партия районов, возможно, продолжит заблокировать конгресс и, на самом деле, законотворческая деятельность на Украине будет отложена. В случае если Украина выполнит выборы в 2016 году, статус-кво депутатской энергичности сохранится. Но это не исключает, что парламентарии будут готовиться для принятия популистских инициатив, гарантирующих повышение социальных затрат после выполнения выборов.

Осмотр подготовлен Алексеем Блинным, экономистом Astrum